경영학 — CAPM과 베타

판시사항

자본자산가격결정모형(CAPM)은 시장균형 상태에서 자산의 기대수익률이 체계적 위험에 의해 결정되는 관계를 설명하는 모형이다. CAPM에 따르면 개별자산의 기대수익률은 무위험이자율에 그 자산의 베타와 시장위험프리미엄(시장포트폴리오 기대수익률에서 무위험이자율을 차감한 값)을 곱한 위험프리미엄을 더한 값으로 결정된다. 비체계적 위험은 분산투자로 제거할 수 있으므로 CAPM에서 보상의 대상이 되지 않으며, 분산투자로 제거할 수 없는 체계적 위험만이 기대수익률에 반영된다. 베타는 시장포트폴리오 수익률의 변동에 대한 개별자산 수익률 변동의 민감도로, 체계적 위험의 크기를 나타내는 지표이다. 시장포트폴리오의 베타는 1이고 무위험자산의 베타는 0이다. 베타가 1보다 큰 자산은 시장보다 수익률 변동이 큰 공격적 자산이고, 베타가 1보다 작은 자산은 시장보다 수익률 변동이 작은 방어적 자산이다. 증권시장선(SML)은 베타(체계적 위험)와 기대수익률 간의 선형관계를 나타내며, 개별자산을 포함한 모든 자산에 적용된다.